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震荡"震"出了股市需要修补的漏洞

2015-7-14 08:52:28

来源:东方网 作者:谭浩俊 选稿:桑怡


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  “过山车”式的强烈波动和严重震荡,让市场惊心动魄,更让投资者、特别是普通投资者胆战心惊,极少数指望通过高杠杆一夜暴富的投资者,更是在这样的震荡中从“天堂”到“地狱”,真正品尝到了“豪赌”的威力。

  虽然经过一系列“救市”政策、措施的作用,股市已进入止跌转稳、震荡上行的通道,牛市格局再次显现。但是,对此次震荡暴露出来的漏洞和问题,却一点也不能马虎,而必须采取强有力的措施,加以完善和优化,避免再发生类似问题,避免再对投资者产生伤害。

  众所周知,此次震荡,最主要的原因是股指期货等的做空,是做空者利用市场已经形成的泡沫,以及投资者的恐慌,竭尽全力做空市场,从而在做空中获取暴利。必须承认,在各项“救市”措施全面到位之前,做空者是获得了足够的利益的,也可以说是做得钵满盆溢的。即使在“救市”措施全面到位的情况下,还违规做空了一次大盘蓝筹股,迫使证监会、公安部不得不组成联合调查组,调查恶意做空行为。而最新的消息是,工作组现已发现个别贸易公司涉嫌操纵证券期货交易等犯罪的线索,正在依法开展调查。

  这也意味着,此前投资者怀疑的恶意做空行为,在此震荡中是确实存在的,是造成股市严重震荡不可忽视的重要方面,毫无疑问应当予以严厉打击。它也进一步提醒管理层,在股市出现快速上涨或快速下跌时,如何防止恶意做空行为,是股市必须修补的一个巨大漏洞。否则,这样的漏洞对市场稳定、对投资者利益影响是非常大的。

  需要注意的是,做空者能够比较轻松地做空市场、获取暴利,除了做空者基本的法律意识和道德观念比较淡薄之外,与市场本身存在的漏洞也是分不开的,是这些漏洞给了做空者做空的机会和牟利的空间。

  要知道,此次暴跌,主要是源于此前的暴涨,是因为上涨速度过快留下了可钻的空子,也形成了太多的泡沫。其中,高杠杆失去限度,场外配资失去监管,是造成市场泡沫泛滥最主要的原因。如果不是高杠杆和巨额场外配资等使市场泡沫泛滥,纵然做空者有再大的本领,也不大可能使股市出现如此严重的震荡,更不会让此前出台的一些政策措施毫无作用与效果。显然,它也暴露了我们在监管方面存在的漏洞,暴露了管理层对市场可能出现的问题以及问题的严重性、复杂性等缺乏有效的判断能力。所以,如何通过此次震荡,尽快修补好这方面的漏洞,让高杠杆、场外配资等不再对市场产生冲击和影响,并及时将其扼杀在萌芽状态,是非常重要的。

  而按照发达国家的经验,股市在运行过程中,是不可能永远风平浪静的。永远风平浪静的股市,也是不健康、不具可持续性的。关键在于,当股市出现问题时,采取怎样的应对之策,使问题很快得到解决,避免对投资者产生太大的影响。

  而从此前次股市震荡的情况来看,对股市出现的问题,管理层反应还是非常及时的,特别是降准降息政策同时出台,足以证明管理层对此次股市震荡的严重性是有预判的,也是有认识的。而此后采取的一系列救市措施,也是符合市场需要的。但是,有一个非常致命的缺陷,就是在推出做空机制以及允许适度利用高杠杆时,没有及时建立平准基金,以便于在发生严重做空、恶意做空等问题时,迅速予以对冲,以保持市场的稳定。如果相关的平准基金、对冲基金已经建立,那么,做空者就不可能如此轻而易举地实施做空行为,更直接地说,可能就没有这么大的做空胆量。要知道,做空本身也是一种冒险行为,强有力的对冲手段,也能让做空者倾家荡产的。

  遗憾的是,管理层在推动证券市场改革时,忽视了股市可能出现的恶意做空问题,忽视了做空者的能量,而过高地估计了自身的救市能力,从而导致了这场股市的震荡。显然,这也是需要修补的漏洞之一。如何尽快建立我国的平准基金、对冲基金,并在市场出现不稳定状态时,及时出手,非常重要。

  而另一个需要吸取的教训,或者说需要修补的漏洞是,在新股发行机制方面,仍然过多地依赖于行政审批,依赖于拍脑袋,依赖于一时的冲动。想一想,股市成交额快速上升,甚至达到天量,未必是新股可以快速发行的条件。更多情况下,可能是危机的前奏。如果在这样的情况下,盲目加快新股发行速度,是会给市场带来极为不利的冲击的。

  实践证明,此次震荡的出现,与此前新股发行速度过快、发行家数过多也是有不可分割的关系的。虽然因为前两年的暂停新股发行,给市场留下了太多的遗留问题,但是,也不能因此而头脑发热,就想在市场火热时盲目加快新股发行速度。这也从一个侧面说明,股市的稳定是需要多方面来共同维护的,是需要各个环节的共同作用的,而不仅仅在某个方面。也许,这也是此次震荡所暴露出来的主要漏洞之一。

  总之,震荡“震”出了股市的许多漏洞,如何尽快将这些漏洞补上,让股市真正步入良好行为、良性上涨、良性监管的轨道,是值得各方认真思考和解决的问题。

* 以上只是作者个人言论,不代表本网观点

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震荡"震"出了股市需要修补的漏洞

2015年7月14日 08:52 来源:东方网


【相关新闻】证监会紧急发文清理证券账户 剑指配资“复燃”

  “过山车”式的强烈波动和严重震荡,让市场惊心动魄,更让投资者、特别是普通投资者胆战心惊,极少数指望通过高杠杆一夜暴富的投资者,更是在这样的震荡中从“天堂”到“地狱”,真正品尝到了“豪赌”的威力。

  虽然经过一系列“救市”政策、措施的作用,股市已进入止跌转稳、震荡上行的通道,牛市格局再次显现。但是,对此次震荡暴露出来的漏洞和问题,却一点也不能马虎,而必须采取强有力的措施,加以完善和优化,避免再发生类似问题,避免再对投资者产生伤害。

  众所周知,此次震荡,最主要的原因是股指期货等的做空,是做空者利用市场已经形成的泡沫,以及投资者的恐慌,竭尽全力做空市场,从而在做空中获取暴利。必须承认,在各项“救市”措施全面到位之前,做空者是获得了足够的利益的,也可以说是做得钵满盆溢的。即使在“救市”措施全面到位的情况下,还违规做空了一次大盘蓝筹股,迫使证监会、公安部不得不组成联合调查组,调查恶意做空行为。而最新的消息是,工作组现已发现个别贸易公司涉嫌操纵证券期货交易等犯罪的线索,正在依法开展调查。

  这也意味着,此前投资者怀疑的恶意做空行为,在此震荡中是确实存在的,是造成股市严重震荡不可忽视的重要方面,毫无疑问应当予以严厉打击。它也进一步提醒管理层,在股市出现快速上涨或快速下跌时,如何防止恶意做空行为,是股市必须修补的一个巨大漏洞。否则,这样的漏洞对市场稳定、对投资者利益影响是非常大的。

  需要注意的是,做空者能够比较轻松地做空市场、获取暴利,除了做空者基本的法律意识和道德观念比较淡薄之外,与市场本身存在的漏洞也是分不开的,是这些漏洞给了做空者做空的机会和牟利的空间。

  要知道,此次暴跌,主要是源于此前的暴涨,是因为上涨速度过快留下了可钻的空子,也形成了太多的泡沫。其中,高杠杆失去限度,场外配资失去监管,是造成市场泡沫泛滥最主要的原因。如果不是高杠杆和巨额场外配资等使市场泡沫泛滥,纵然做空者有再大的本领,也不大可能使股市出现如此严重的震荡,更不会让此前出台的一些政策措施毫无作用与效果。显然,它也暴露了我们在监管方面存在的漏洞,暴露了管理层对市场可能出现的问题以及问题的严重性、复杂性等缺乏有效的判断能力。所以,如何通过此次震荡,尽快修补好这方面的漏洞,让高杠杆、场外配资等不再对市场产生冲击和影响,并及时将其扼杀在萌芽状态,是非常重要的。

  而按照发达国家的经验,股市在运行过程中,是不可能永远风平浪静的。永远风平浪静的股市,也是不健康、不具可持续性的。关键在于,当股市出现问题时,采取怎样的应对之策,使问题很快得到解决,避免对投资者产生太大的影响。

  而从此前次股市震荡的情况来看,对股市出现的问题,管理层反应还是非常及时的,特别是降准降息政策同时出台,足以证明管理层对此次股市震荡的严重性是有预判的,也是有认识的。而此后采取的一系列救市措施,也是符合市场需要的。但是,有一个非常致命的缺陷,就是在推出做空机制以及允许适度利用高杠杆时,没有及时建立平准基金,以便于在发生严重做空、恶意做空等问题时,迅速予以对冲,以保持市场的稳定。如果相关的平准基金、对冲基金已经建立,那么,做空者就不可能如此轻而易举地实施做空行为,更直接地说,可能就没有这么大的做空胆量。要知道,做空本身也是一种冒险行为,强有力的对冲手段,也能让做空者倾家荡产的。

  遗憾的是,管理层在推动证券市场改革时,忽视了股市可能出现的恶意做空问题,忽视了做空者的能量,而过高地估计了自身的救市能力,从而导致了这场股市的震荡。显然,这也是需要修补的漏洞之一。如何尽快建立我国的平准基金、对冲基金,并在市场出现不稳定状态时,及时出手,非常重要。

  而另一个需要吸取的教训,或者说需要修补的漏洞是,在新股发行机制方面,仍然过多地依赖于行政审批,依赖于拍脑袋,依赖于一时的冲动。想一想,股市成交额快速上升,甚至达到天量,未必是新股可以快速发行的条件。更多情况下,可能是危机的前奏。如果在这样的情况下,盲目加快新股发行速度,是会给市场带来极为不利的冲击的。

  实践证明,此次震荡的出现,与此前新股发行速度过快、发行家数过多也是有不可分割的关系的。虽然因为前两年的暂停新股发行,给市场留下了太多的遗留问题,但是,也不能因此而头脑发热,就想在市场火热时盲目加快新股发行速度。这也从一个侧面说明,股市的稳定是需要多方面来共同维护的,是需要各个环节的共同作用的,而不仅仅在某个方面。也许,这也是此次震荡所暴露出来的主要漏洞之一。

  总之,震荡“震”出了股市的许多漏洞,如何尽快将这些漏洞补上,让股市真正步入良好行为、良性上涨、良性监管的轨道,是值得各方认真思考和解决的问题。

* 以上只是作者个人言论,不代表本网观点